2025 年 10 月 18 日，海康威视发布 2025 年三季度报告，交出一份 “收入稳中有进、利润加速增长” 的成绩单。前三季度，公司实现营业收入约 657 亿元，同比增长 1.2%，在国内经济承压背景下展现出业务基本盘的稳定性;归母净利润约 93 亿元，同比增长 15%，盈利增速显著跑赢收入增速。单季度来看，三季度营收约 239 亿元，同比增长 0.7%;归母净利润达 36.6 亿元，同比大幅增长 20%，毛利率攀升至 45.37%，同比提升 0.61 个百分点且连续三个季度环比增长。这份业绩背后，是海康威视在产品结构优化、海外市场拓展、创新业务突破等方面的精准布局，也折射出其在 “AI + 产业” 浪潮中从 “规模扩张” 向 “质量提升” 转型的成效。
业绩亮点：毛利率三连升，盈利能力持续增强
海康威视三季度业绩最引人关注的，莫过于盈利能力的显著改善。45.37% 的毛利率不仅创下近期新高，更实现 “连续三个季度环比增长”，这一趋势背后是双重因素的共同驱动：一方面，高毛利的 AI 解决方案占比持续提升，公司将 AI 大模型技术深度融入安防监控、智慧交通、工业检测等产品，推出的 “轻智能、易部署” 解决方案既满足客户数字化转型需求，又因技术附加值高拉动整体盈利水平;另一方面，成本管控成效逐步显现，通过供应链优化、生产效率提升及非核心业务剥离，公司有效降低了运营成本，前三季度销售净利率达 15.59%，同比提升 1.33 个百分点，盈利能力稳步增强。
从业务逻辑来看，这种 “收入微增、利润高增” 的态势，标志着海康威视已摆脱对传统安防硬件 “以价换量” 的增长依赖，转向 “技术驱动 + 结构优化” 的高质量发展路径。例如，在智慧交通领域，公司推出的 AI 违章识别系统不仅售价高于传统监控设备，还能通过数据服务实现长期收益;在工业场景中，基于 AI 视觉的产品质量检测方案，帮助制造企业降本增效的同时，也为海康威视带来了更高的利润空间。
区域布局：国内调整见效，海外成增长主引擎
面对国内经济环境的复杂性，海康威视通过区域业务的差异化布局，实现了 “国内企稳、海外突破” 的平衡。
国内市场：SMBG 业务触底回升，行业需求精准捕捉
在国内市场，海康威视积极调整组织架构与资源配置，聚焦政府与企业端的需求亮点行业。针对中小企业业务(SMBG)此前受库存压力与市场竞争影响的下滑态势，公司通过经销商渠道去库存、优化运营模式等措施，推动三季度 SMBG 营收同比降幅收窄至个位数，毛利额与扣非后分部利润均实现同比正增长，标志着该业务已逐步走出调整期。
具体来看，公司在交通、电力、石化煤炭、智慧商贸等行业的布局成效显著：在智慧交通领域，参与全国多地的 “城市交通大脑” 建设，提供从监控设备到数据分析的一体化解决方案;在能源行业，针对电力巡检、煤矿安全开发的专用 AI 设备，因适配性强、稳定性高获得大量订单;在智慧商贸领域，推出的客流分析系统、智能收银设备，帮助线下门店提升运营效率，成为国内业务的重要增长点。公司表示，未来将继续推出更多轻量化智能产品，并联合经销商深入区县市场，构建 “下沉市场 + 细分行业” 的国内业务双支撑。
海外市场：新兴市场增速超 20%，本地化生产对冲风险
海外业务已成为海康威视增长的 “核心引擎”。前三季度，境外收入达 154.25 亿元，同比增长 8.78%，占总营收比重提升至 36.89%，有效对冲了国内传统安防市场的低迷。其中，东南亚、中东、非洲等新兴市场表现尤为亮眼，增速超过 20%，这些地区因基础设施建设需求旺盛、数字化转型起步较晚，为海康威视的监控设备、门禁系统、商业显示产品提供了广阔空间。
值得注意的是，海康威视在海外市场的产品结构正从 “以安防硬件为主” 转向 “硬件 + 服务” 协同。非视频类产品如智能门禁、商业显示设备需求旺盛，在部分新兴市场的收入占比已超过 30%;同时，公司通过在加拿大等地推进本地化生产(当前海外工厂产值占比仅 0.3%，未来有望逐步提升)，既降低了关税成本与物流损耗，又能更好地应对地缘政治不确定性，为海外业务长期稳定增长奠定基础。例如，在东南亚市场，本地化生产的门禁设备不仅交付周期缩短 50%，还能根据当地客户需求快速调整产品功能，市场竞争力显著提升。
创新业务：机器人与汽车电子爆发，打开增长新空间
报告期内，海康威视创新业务板块表现亮眼，成为拉动公司增长的 “新动能”。旗下海康机器人、汽车电子、睿影等子公司受益于汽车、锂电、电子电器、物流等行业需求拉动，收入实现较快增长，其中部分业务增速超过 30%，展现出强大的市场潜力。
在机器人领域，海康机器人的 AGV(自动导引车)与 AMR(自主移动机器人)产品，凭借高精度导航、多机协同等技术优势，广泛应用于锂电工厂、电子代工厂、电商仓库等场景。随着全球制造业 “自动化替代” 趋势加速，尤其是国内锂电行业扩产与物流行业智能化升级，海康机器人的订单量持续增长，已成为全球 AGV 市场的主要参与者之一。
在汽车电子领域，公司聚焦智能座舱与自动驾驶两大方向：为车企提供的车载摄像头、毫米波雷达等感知设备，因适配 L2-L3 级自动驾驶需求而快速起量;开发的智能中控系统整合了导航、娱乐、车辆监控等功能，已进入多家新能源车企的供应链。随着新能源汽车渗透率提升与智能化程度加深，汽车电子业务有望成为海康威视未来几年的核心增长极。
此外，睿影业务在工业检测领域的突破也值得关注。基于 AI 视觉技术的产品缺陷检测系统，可应用于半导体、显示屏、汽车零部件等高精度制造场景，帮助企业提升产品良率，目前已服务于京东方、宁德时代等行业龙头企业，展现出高毛利、高粘性的业务特性。
行业环境：承压中寻机遇，新动能集聚显韧性
海康威视在报告中指出，2025 年 1-8 月全国固定资产投资增速仅为 0.5%，预算支出增长 3.1%，经济仍面临一定压力，这也导致国内传统安防市场需求增速放缓。但从结构性机会来看，高技术制造业同比增长 9.5%，家电、服务器、汽车等行业表现活跃，出口整体增长 7.1%，对东盟、非洲、中亚等地出口增速较快，显示出经济韧性与新动能正在集聚。
对于海康威视而言，这种 “结构性承压与机遇并存” 的环境，既是挑战也是转型契机。一方面，传统安防硬件需求的低迷迫使公司加速技术创新与业务转型;另一方面，AI 技术的普及、海外新兴市场的崛起、制造业自动化的推进，为公司提供了新的增长空间。正如公司在报告中强调的，将持续加大 AI 大模型相关技术投入，推动产品在千行百业中落地，在 “AI + 产业” 政策推动下，以技术赋能实体经济，寻求更有效益的增长路径。
未来展望：双引擎驱动，向 “AIoT 解决方案服务商” 转型
从三季度报告来看，海康威视已明确 “海外市场 + 创新业务” 双引擎驱动的增长战略，同时以 AI 技术为核心，推动公司从 “安防设备供应商” 向 “AIoT 解决方案服务商” 转型。未来，公司将在三个方向持续发力：一是深化 AI 技术应用，将 AI 大模型与行业场景深度融合，推出更多 “即插即用” 的智能解决方案，进一步提升高毛利业务占比;二是加速海外市场拓展，在东南亚、中东、非洲等新兴市场建立更多本地化服务中心，同时扩大海外工厂产能，提升本地化生产比重;三是培育创新业务生态，通过投资、合作等方式整合产业链资源，推动机器人、汽车电子、工业检测等业务规模化发展。
对于投资者而言，海康威视 “利润增速高于收入增速” 的态势若能持续，将进一步提升公司估值吸引力;而海外业务的持续增长与创新业务的突破，则为长期增长提供了确定性。在国内经济逐步复苏、“AI + 产业” 政策持续加码的背景下，海康威视有望凭借技术积累与业务布局，在新一轮产业变革中占据更有利的位置，实现从 “规模领先” 到 “价值领先” 的跨越。
